2025年6月23日以来，A股市场开启新一轮强势上涨行情。上证指数自3360点附近启动，在短短一个月内连续突破3400点、3500点、3600点三大整数关口，形成阶梯式跃升态势。这一快速突破不仅有效凝聚市场信心，更通过赚钱效应吸引增量资金加速入场，两市成交额中枢从1.2万亿跃升至1.8万亿左右，形成指数上涨-资金流入-成交放量的正反馈循环，牛市氛围日益浓厚。
数据上看，6月23日至7月31日，万得全A上涨9.43%，其中，创业板指上涨15.84%位居主要指数前列，上证指数以6.35%的涨幅垫底。行业层面，钢铁（19.36%）、通信（19.09%）、医药生物、建筑材料均涨超16%，银行（-1.63%）、交通运输（-0.54%）、公用事业、食品饮料逆势收跌。
从逻辑链条看，2025年6月下旬以来A股牛市行情的深化，本质上是资产荒背景下政策宽松与资金加速入市共振的结果，客观上可理解为一轮资金驱动的“水牛”行情。
近年来，我国经济通缩压力持续显现，PPI连续39个月负增长，CPI增速也长期低于1%。这种宏观环境虽对企业盈利形成阶段性压制，却为流动性宽松创造了条件——多轮降息后，10年期国债利率已降至1.6%中枢，仅为2020年水平的一半。与此同时，房地产市场深度调整使其财富锚功能显著弱化，与国债利率下行形成共振，导致传统高收益资产体系全面坍塌，资产荒程度较历史周期更为严峻。
在此背景下，市场呈现钱多好资产少的突出矛盾，大量资金亟需寻找合理回报标的。政策层面顺势通过降低保险资金、理财资金入市门槛，实施长周期考核、会计准则调整等措施打通中长期资金入市堵点，推动估值中枢震荡上移。
以险资来看，保险资金年内举牌已达21次，超2024年全年水平，也超过2021-2023年总和，重点布局高股息的银行与公用事业标的，不仅推动银行板块屡创新高，也带动大盘指数震荡向上，提升市场风险偏好。
与此同时，5月20日，新一轮降息落地，1年期定期存款利率降至0.95%，跌破1%的心理关口，BG大游(集团)唯一官方网站存款搬家提速。居民部门资金借助直接和间接渠道持续入市，如融资余额平稳升至1.9万亿附近，BG大游(集团)唯一官方网站创2016年以来最高水平，推动A股市场从存量博弈模式切换至增量主导阶段，市场成交额持续放大，进一步助力指数中枢稳步抬升。
进入8月份，市场进入中报验证期，受业绩不确定性压制，资金驱动的水牛行情或暂告一段落。结构上，可重点关注业绩向好的板块。结合中报业绩预告，上半年A股科技制造、周期资源、消费医药及金融领域等板块业绩亮眼：
科技制造板块高景气赛道持续扩容：硬件设备中，光模块（1.6T升级）、服务器等算力基建环节维持30%+增速，北美AI供应链与通信设备龙头业绩超预期；存储芯片价格上行周期启动，智能驾驶渗透率提升叠加游戏行业景气度回暖，共同构建科技增长矩阵；半导体行业在国产化替代与技术突破驱动下增长动能强劲，但计算机板块仍面临亏损压力。
周期资源类板块呈现政策驱动与市场自发修复共振效应：有色金属（预喜率74%）在贵金属避险需求、铜铝供需紧平衡及工业金属补库周期下全面回暖；化工品价格反弹推动利润率改善，磷化工出口溢价逻辑强化；钢铁行业则与地产链共同陷入亏损集中领域，但水泥价格触底回升、风电装机加速等信号显示部分周期品出现底部反转。
消费医药板块结构性复苏深化且分化显著：消费电子在库存去化尾声叠加AI硬件需求拉动下迎来明确拐点，家电等耐用品受政策刺激需求回暖；医药创新领域62家重点药企中77.5%实现正增长，创新药商业化放量进入利润爆发期，CXO板块业绩触底信号明确。消费细分赛道呈现港股（博彩/茶咖增速超预期）与A股（零食/功能饮料高增长）双轮驱动，但白酒仍处筑底阶段。
金融板块成为全市场业绩亮点：非银金融板块以83%的业绩预喜率领跑，其中券商板块受益于资本市场活跃度提升与交易量持续回升，投行业务与经纪业务同步增长；保险公司则凭借保费规模稳步扩张与权益市场回暖的双重驱动，业绩增长动能显著。与此同时，银行板块依托龙头公司的强抗风险能力，在资产质量稳健的基础上保持盈利韧性，整体表现出较强的基本面支撑。
综上，8月中报季市场将进入“业绩证伪与估值重塑”的关键窗口，指数层面需警惕业绩不及预期个股对情绪的拖累，策略上建议以“高景气验证+困境反转”为核心筛选标的。进攻端可聚焦AI算力基建（芯片/服务器）、创新药商业化放量及有色金属（贵金属/工业金属）等业绩确定性强的赛道；防御端重点关注电力（火电盈利修复）、高股息公用事业及航运港口等现金流稳定领域，通过攻守平衡应对中报期市场波动，同时规避地产链亏损加剧及消费复苏不及预期的板块风险。
中长期视角，在居民财富搬家叠加中长期资金入市背景下，宽基指数震荡向上仍是大概率事件。结构上，产业升级仍是驱动股市结构性机会的核心主线，建议重点关注三大方向：
泛科技。重点把握以下方向：（1）AI推理算力方面，今年进入“算力应用”深耕阶段，海外云厂商资本开支增长、大模型轻量化及智能场景落地推动推理算力需求提升，国内供应链企业前期估值承压，随着海外订单落地和情绪修复补涨空间可期；（2）军工板块因“十四五”收官订单集中兑现，军贸增量空间及地缘局势扰动形成短期催化与中期业绩共振；（3）创新药受国际化破局及医保丙类目录年内落地等催化，有望开启跨越数年的上涨周期。（4）可控核聚变从“概念”走向“现实”，BEST实验堆推进超预期，上游企业已获订单，全球政策支持为其铺就坦途；（5）固态电池处于量产前夜，龙头企业进展超预期，中长期发展前景向好。
新消费。重点把握三个方向：（1）补贴政策与科技进步双重驱动的智能家居、新能源汽车，及AI终端、跨境电商等技术赋能领域；（2）高确定性细分赛道，关注毛利率超50%、ROE稳健的功能食品、营养品、智能穿戴等健康升级赛道，以及潮玩盲盒、国潮美妆、宠物经济、社交娱乐等情绪价值赛道；（3）技术与模式创新对传统消费的颠覆，如硬折扣超市、城市奥莱、新茶饮等新业态。
有色金属。重点把握三个方向：（1）贵金属：在全球货币超发、地缘博弈升级及全球信用体系重构的背景下，其“硬通货”属性凸显避险与保值功能，需求韧性较强；（2）稀有金属：聚焦新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域的战略金属，例如AI磁材、半导体用镓锗、高温合金用钼、永磁电机用稀土等，此类品种因稀缺性与战略价值突出，需求弹性显著高于传统工业金属；（3）铜铝等工业金属：供给刚性长期化趋势加剧供需矛盾——双碳政策、供给侧改革及资源民族主义持续抑制资本开支，导致金属供给端约束难解，推动价格中枢上移。叠加2025年贸易战阶段性缓和预期，铜、铝等品种将进一步受益于新能源及电网投资带来的需求韧性。
核心业务为互联网财富管理综合服务，涵盖证券经纪（占比44.28%）、基金代销（金融电子商务服务，24.49%）、金融数据服务（1.65%）及期货经纪（7.52%）。
拳头产品包括“东方财富网”“天天基金网”“Choice数据”等平台，提供财经资讯、交易及数据服务，形成“资讯+数据+交易”闭环生态。
商业模式：通过免费资讯吸引流量，转化至证券开户、基金销售等付费服务，实现流量变现。2025Q1手续费收入同比+65.57%，利息收入+37.27%。
竞争壁垒：①用户规模壁垒：APP月活超2000万；②全牌照优势（证券/基金/期货牌照）；③自主研发“妙想”金融大模型，提升投顾服务智能化水平。
行情逻辑：①市场交投活跃（2025Q1日均股基成交额1.75万亿，同比+71%）；②AI赋能提升估值，金融大模型落地增强服务竞争力；③证券板块估值修复（PB_LF4.52倍，处历史低位）。
股息率0.25%，现金流稳健（2025Q1经营现金流-45.66亿元，主因客户保证金增加）。
能量饮料为核心（占比77.91%），主打“东鹏特饮”；电解质饮料为第二增长曲线%。
拳头产品“东鹏特饮”定位性价比（500ml售价5元），2025H1收入83.61亿元（同比+21.91%）。
商业模式：深耕渠道（全国3279家经销商），通过“冰柜投放+一元乐享”活动抢占终端；多元化布局电解质水/果茶等新品。
竞争壁垒：①渠道壁垒：全国地级市100%覆盖；②产能壁垒：12大生产基地；③品牌认知：“累了困了”广告语深入人心。
行情逻辑：①H1营收107.37亿元（同比+36.37%）超预期；②电解质水爆发（收入+213%）；③高分红催化（拟10股派25元，股息率1.53%）。
光模块为核心（收入占比99.36%），主打800G/1.6T高速产品（应用于AI数据中心）；800G模块2025H1出货占比超60%。
拳头产品包括800G单波200G光模块、1.6TOSFP-XD系列，技术达全球领先水平。
商业模式：绑定英伟达/Meta等海外巨头，通过泰国工厂（规避25%关税）供应高端光模块；垂直整合降低芯片成本。BG大游(集团)唯一官方网站
竞争壁垒：①技术壁垒：硅光方案良率95%；②客户壁垒：北美云厂商订单占比超50%；③产能弹性：泰国工厂二期扩产中。
行情逻辑：①AI算力投资爆发（英伟达GB200需求激增）；②2025H1净利润37-42亿元（同比+328%-385%）大超预期；③1.6T产品量产在即（毛利率50%+）。
主营镍产品（23.41%）、三元前驱体（14.12%）、钴产品（5.55%），核心产品为高冰镍（印尼华飞项目产能12万吨）。
商业模式：一体化布局“镍钴开采→冶炼→前驱体→正极材料”，印尼镍资源自给率超70%；绑定LG/特斯拉等下游客户。
竞争壁垒：①资源壁垒：印尼镍矿权益储量行业前三；②成本优势：印尼项目现金成本较行业低20%。
行情逻辑：①钴价反弹（2025Q2环比+24%）；②镍价企稳（印尼出口配额收紧）；③固态电池推动锂需求（碳酸锂单耗+70%）。
风电塔筒/管桩为核心（收入占比92.89%），主打海上风电单桩（欧洲市占率25%）；新能源发电（5.71%）为补充。
商业模式：聚焦欧洲海风高端市场（单价较国内高30%），采用DAP模式（交付到港口）降低物流成本。
竞争壁垒：①技术壁垒：大兆瓦单桩制造能力稀缺；②运输壁垒：自建特种运输船队；③认证壁垒：获DNV-GL等国际认证。
行情逻辑：①欧洲海风装机加速（2025年规划20GW+）；②2025H1净利润5.1-5.7亿元（同比+193%-228%）；③曹妃甸基地投产（2026年产能释放）。